來源：藍海經濟觀察（chá）

1、部分環保公司沒能看到黑夜後的黎明

盛運環保是國內（nèi）較早進入環（huán）保（bǎo）領域且完成上市的民營企業之一，業績曾（céng）在（zài）2010年-2015年快速增（zēng）長，歸屬淨利潤從約5342萬元攀升至（zhì）7.4億元（yuán）。但在2017年後，公司連年巨虧，三（sān）年的歸屬（shǔ）淨利潤虧損超80億元。2020年7月14日起，盛運環保進入退市整理期。

神霧環保的淨利（lì）潤（rùn）在2016年達到最高（gāo）峰7.058億，但在兩年後，淨利（lì）潤則變為巨虧14.94億（yì），19年繼續虧損15.97億元。同樣在2020年7月14日，神霧環保也進入退市整理期。

2、一個朝陽行業怎麽（me）變成了周期性行業

香蕉影视長期看好環（huán）保產業，並在未來十年香蕉影视應該追逐的行（háng）業中，環保行業列到可能（néng）具有10萬億（yì）級別的（de）市場規模，並且（qiě）長（zhǎng）期高速增長的行業。

答案（àn）隱藏在數字裏，分析（xī）過去5年部分環保（bǎo）企業的的（de）業績可以看到，2015-2017年環保行業出現業績持續增長，與PPP模（mó）式的（de）推廣時（shí）間高度重合（hé）。同時，大量環保企業公告獲得相應政（zhèng）府采購訂單。

值得（dé）注（zhù）意的是，多數企業增收不增利，利潤增速遠遠落（luò）後（hòu）於營收增速，甚至出現營收增速不減，利潤增速轉（zhuǎn）負（fù）。此外，應收賬款的問題（tí）越發嚴重（chóng），到（dào）2019年，已有多家上（shàng）市環保企（qǐ）業（yè）應（yīng）收賬款占營收的比重超60%，更有東方園林應收賬款占營收比重達118.65%。

3、環保行業的軟肋

其一，對政府采購業務的過度依（yī）賴終於釀成惡果。以（yǐ）東（dōng）方園林為例，市政園林項目的傳（chuán）統模式通常需要企業先墊資（zī）後收款，因此會形成大量存貨和應收賬款（kuǎn）。但存貨結算和應收賬款回收效率不可避免（miǎn）地（dì）受（shòu）到地方政府財政預算、資金狀況、地方政府債務水平等的影響，資金周（zhōu）轉速度也和地方政府辦（bàn）公效率有關，造成存貨無法按時結算和部分應收（shōu）賬款無法回（huí）收的風（fēng）險。2019年，東方園林的資產減值近4.69億，占利潤總額比（bǐ）重（chóng）達-599.19%。

其二，環保行業過於（yú）依賴資本投入。而且，PPP項目一般項目周期較長（zhǎng），受政（zhèng）策環境影響大，甚至政府關鍵人員的調整都會導致巨大變化，拉長企業資金沉澱的時間。伴隨著2018年之後金融去杠（gàng）杆、PPP監管趨嚴等政策調整，部分政府購買服務業務暫停，環保行業迎來（lái）業績低穀。表現尚可的僅剩首創環（huán）保這樣可以獲得低成本資金來源的（de）國企。

其（qí）三，環（huán）保行業集中（zhōng）度非常低（dī）。根據生態環境部環境規劃院的《中國環保產業分析報告(2019)》中的數據，在（zài）被調查的（de）企業中，大、中型企業數量占比僅為3.6%與24.8%;小、微型企業數量（liàng）占比則多達71.5%。86.5%的環保業務營業收入集中在年營業收入1億元以上的企（qǐ）業，但該部分企業的單位數量占比僅（jǐn）為10.4%。而且，環保行業覆蓋麵非常廣，細分領域繁多，應對的環境問題差異極大，很多服務與技術難以（yǐ）跨領域覆（fù）蓋（gài）。很多環保企業隻是依托當地政府開展業務，產品與服務同質化（huà）嚴重。

在這種情況下（xià），大量環保企業投（tóu）身地方國企，以股（gǔ）權換資金，以求過冬。說實話，筆者並不看好這種同床異夢的合（hé）作，低成本資金隻能使本該出清的市場繼續苟延殘喘，並不能真（zhēn）的培育有（yǒu）競爭力的市場化企業。

4、環保企業如何建立核心競爭力?

以美國的危廢處理巨頭CLH(ClearHarbors)為例（lì）：CLH成（chéng）立於1980年，正值美（měi）國危廢行業大舉擴張。隨後，產能（néng）過剩的美國危廢市場進入調整蕭條時期，過去粗放的發展使得巨頭CWM陷入困境，大量中小公（gōng）司被洗牌。但CLH在此期間化危為機，因公司體量小且損失（shī）不重，通過不斷的並購，公司深耕在危廢焚燒（shāo）和填埋領域的技術與數量優勢。2002年，憑借並購Safety-KleenServices化學服務分部，一舉成為（wéi）美（měi）國最大的危廢處置巨（jù）頭。此後，CLH在原有（yǒu）危廢處理技術的基礎上，通過兼並收購增添一係列新的服務領（lǐng）域，向“一（yī）站式服務”的服（fú）務提供商靠攏。

與香蕉影视的環保企業實質上大多是環保工（gōng）程企業不同（tóng），國際上環保企業的發展趨勢是更加專（zhuān）業化，在細（xì）分領域（yù）具備核心（xīn）技術能力，持續投入（rù）以鞏固領先優勢。

5、結語

總（zǒng）的來說，環保（bǎo）本來應該是個非常有前景的行業，可是香蕉影视的環保企業過度追求規模，形成對政府采購業務的過度依賴，硬生生地幹成了周期性行業。

真（zhēn）心希望環保企業能吸取過去5年發展（zhǎn）的教訓，聚焦細分行業，形成核（hé）心技術，這才是突破之路。