來源：磚濟谘詢

新冠疫情影（yǐng）響下，今（jīn）年基建投資（zī）無疑承擔著拉動（dòng）經濟之大任。相較於以往“鐵公基”為主（zhǔ），此輪基建投資將圍繞“新基建（jiàn）”和“補短（duǎn）板”兩大（dà）主題，新（xīn）舊基建共同（tóng）發力。但無論是新基建抑或是傳統基建項目在實際操作中仍麵臨（lín）著融資難題。

一、 基建擔當穩投資重任

新冠狀病（bìng）毒肺炎（yán）疫情影響下，我國餐飲、娛樂等（děng）消費遭受較大打擊；而隨著疫情在國外的蔓延，出口形勢也不容（róng）樂（lè）觀。因此，今年經濟增長毋庸置疑需三架馬車之（zhī）中的“投資”擔當重任（rèn）。其中，考慮到企業投資亦受經濟、經營狀況影響（xiǎng），基礎設施（shī）建設投資（zī）仍是此次逆周期調（diào）節的重要手段，穩投資、保增長的重要（yào）舉（jǔ）措。根據21世紀（jì）經濟報道統計（jì），截至3月1日，13個省市區發（fā）布了2020年重點項目投資計劃清單，包括10326個項目，其中8個省份公布了計劃總投資額，共計33.83萬億元；另有8個省份（fèn）公布了年度投資額，合計約2.79萬億元。

二（èr）、新基建VS傳統基建

（一）新基建的興起

與以往（wǎng）不（bú）同的是，此輪（lún）基（jī）建發力（lì）中“新基建”屢次在高層會（huì）議中被提（tí）及，熱度引（yǐn）人矚（zhǔ）目。事實上“新基建”並非（fēi）新（xīn）名詞。2018年底，中央經（jīng）濟工作會議便首次提出“新型基礎設施（shī）建設”概（gài）念，主要指科技端的基礎設施（shī）建設，包括5G、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁（zhuāng）、大數據中心、人工智能、工業互聯網七大板塊。

可以看到，經過多年發（fā）展，我國鐵路、公路、水利（lì）等傳統基（jī）礎設施建設已日趨完（wán）善，甚至有不少聲音表達對我國基（jī）建過剩的（de）擔憂（yōu）。相比之下，“新基建”可（kě）以說是方興未艾。隨著5G、人工智能、雲計算等科技成果在各界（jiè）應用，興建5G基站、數據中心等基礎設施無疑（yí）是為未來廣泛應（yīng）用打下良好基礎。因此，加大“新基建”投入是（shì）傳（chuán）統基建日趨飽和（hé）下的轉變（biàn），也（yě）是適應經濟、技術發展需求所必需。

（二）傳統基建仍需補短板

盡管宏觀層麵來看，“鐵公機”代表的傳統基建存在過剩的情況，但從微（wēi）觀層麵來看，傳統基建仍需進行結（jié）構性調整，即近兩年不斷提及的（de）“補短板”。根據《國務院辦公廳關於保持基礎設施領（lǐng）域補短板（bǎn）力度的指導意見》（國辦發〔2018〕101號），“聚焦短板。支（zhī）持‘一帶一路’建設、京津冀協同發展、長江經濟（jì）帶發展、粵港澳大灣區建設等（děng）重大戰略，圍繞打好精準脫貧、汙染防治攻堅戰，著（zhe）力補齊鐵路、公路（lù）、水運、機場、水利、能源、農業農（nóng）村、生態環（huán）保、公共服務、城鄉基礎設施、棚（péng）戶區（qū）改造等領（lǐng）域短板”，可以看到“補（bǔ）短板”包括兩大維度：地區與領域（yù）。

從地區來看，主要圍繞京（jīng）津冀、長江經濟帶、粵港澳三大城市群。相較（jiào）於（yú）其他地區，三大城市群（qún）經濟發（fā）展快速，人口處於淨（jìng）流入（rù）狀態。此（cǐ）外，隨著城市群的擴大，其內部互聯互通為城（chéng）際交通提出更高要求。因此，對（duì）於三大城市群來說，並不存在基建過剩的擔憂，相（xiàng）反應保持基建投入，滿足城市人口增長以及互聯互通的需求。

從領域來看，一是圍繞“生態環保”這一主題加大投入（rù），例如農村汙（wū）水、垃圾處理、水（shuǐ）域綜合治理等項目；二是（shì）圍（wéi）繞此次疫情防控過程中所暴露的問題以及所發現（xiàn）的需求，例（lì）如醫療衛生、應（yīng）急保障、物流等領域。

（三）新舊基（jī）建共同發力

從今年廣東省（shěng）第一批專項債發行情況來看，所涉及的（de）主要領域包括交通、民生服務、市政（zhèng）和產業園區、生態環保等。其中，“新基建”項目主要為（wéi）城際軌道交通、高端製造產業園區等；“傳統基建”則包（bāo）括收（shōu）費公路（lù）、公路（lù）、機（jī）場、汙水與垃圾處理（lǐ）、醫療衛（wèi）生等領域（yù），從發行額度來看，傳統基建仍占（zhàn）有較大比例。盡管僅以（yǐ）此判斷有些粗糙，但可以看出，此（cǐ）輪（lún）基建（jiàn）以傳統基建“補短板”為主力，在此基礎上加快發（fā）展“新基建”，新舊基（jī）建共同發力穩投資。

三、新老基建的共同難題

無論是新基建抑或是傳統基建，都需要大量資金投入。當前較為規範的（de）融資渠道（dào）主（zhǔ）要是PPP和專項債模式，盡管已采取加（jiā）快PPP入庫、提前下（xià）達專（zhuān）項債額度等措施，然而PPP與專項債在財承比例及負債率上仍受到限（xiàn）製。以PPP為（wéi）例，若前（qián）期入庫項目較多，疊加一般公共預算收入（rù）下降預期，PPP融資的空間十分有（yǒu）限。此外，無論（lùn）是PPP或專項債原則上都要（yào）求項目本身具備一定收益性，但由（yóu）於基礎設（shè）施建設及公用事業本身（shēn）的特性，真正符合要求（qiú）的項目委實不（bú）多。盡管部分項目（mù）最終可通過包裝手段成功采用PPP或專項（xiàng）債（zhài）融資，但諸如非收費公路等項目往往包裝難（nán）度較高，且可能導（dǎo）致對投資人吸引力下降或者債務還款來源難以保障等問題。

除（chú）PPP與專項債外，各地也紛紛探索ABO、RCP等模式，但由於這些模式在（zài）政策上依據不足，若前期未對項（xiàng）目的合規性、支付路徑可（kě）行性等進行充分論證，後續實施中項（xiàng）目可（kě）能陷入審計風險或麵臨支付（fù）難題。

因此，如何在避免重蹈“四萬（wàn）億”覆轍的同時，推動此（cǐ）輪基建（jiàn）落（luò）地，帶（dài）動經濟發（fā）展，是當前亟需（xū）香蕉影视關注探討的問題（tí）。