來源：360金融PPP研究中（zhōng）心

9月20日，《中共中央 國務院 關於完善促（cù）進消費體製機製進（jìn）一步激發（fā）居民消費潛力的若幹意見（jiàn）》發布，提出：通過（guò）政府（fǔ）和社會資本合作PPP模（mó）式、社會領域產業企業專項（xiàng）債券等方式，鼓（gǔ）勵支持社會力（lì）量參與文（wén）化、旅遊、體育、健康、養老、家政、教育等領域基礎（chǔ）設施建設。同時，根據媒體報道，財政部於近日向各省財政部門發出（chū）了《關於規範（fàn）推進政府與社會資本合作(PPP)工作的實施意（yì）見(征求意見稿)》，文件中明確指出：“規範的PPP項目形成中長期財政支出事項不屬於地（dì）方（fāng）政府隱形債務”。種種跡象，皆預示著基礎設（shè）施和公（gōng）共服（fú）務項目將成為下一階段經濟增長（zhǎng）的（de）要點，而PPP無疑將成為助力該發展模式的主要工具。

一、高層會議頻（pín）傳穩基建投資信（xìn）號，經濟增長整體格局業已明確

從近期（qī）的高層會議來看（kàn），9月21日的中央（yāng）全麵深化改革委（wěi）員會第四次會議強（qiáng）調了：“堅持新發（fā）展理念，立足發揮各（gè）地區（qū）比較優勢和縮小（xiǎo）區域發（fā）展差距，圍繞努力實現基本公（gōng）共服務均等化、基礎設施通達程度比較均衡、人（rén）民基（jī）本（běn）生活保障水平（píng）大體相當的目標”;李克強總理在9月18日的國務院常務會議上指出：“當前國內外形勢（shì）錯綜複雜（zá），穩投資特別（bié）是穩住基礎設施領域（yù）的（de）投資，是穩住經濟發展的一個重（chóng）要舉措。香蕉影视在基礎設施、民生等領域還有不少短板，當前要（yào）聚焦（jiāo）補短板、調（diào）結構，積（jī）極擴（kuò）大有效投資”。由此可見，在房地產受政策限製，進出口發展趨勢尚不明確（què）的經濟環境下，中央已然明確了經濟增長和投資（zī）的重點將聚焦於基礎設施和相（xiàng）應的公共服務（wù），預計相（xiàng）應配套（tào）將會快速完善。

二、金融政策深度（dù）調整，基建和公共服務（wù）產業鏈得到諸多支持

在國務院於7月23日的常務會（huì）議上提出“加快今年1.35萬（wàn）億（yì）元地方政府專項債券發行（háng）和使用進度，在推動在建基礎設施（shī）項（xiàng）目上早見成效”之後，財政部也於8月印發了《關於做（zuò）好地方政府專項債券發（fā）行工（gōng）作的意（yì）見》、《地方政府債（zhài）券公（gōng）開承銷發行（háng）業務規程》、《地方政府債券彈性招標發行業（yè）務規程》，進一步優化、完善了地方政府（fǔ）債券發行方式，提高了債券發（fā）行效率（lǜ）和成功率。與此同時，8月下旬（xún），相關知情（qíng）人士曾向中國證券報表示：“地方債風險權（quán）重有望從原來的（de）20%降至為零”。結合近期的銀保監會在（zài）《中國銀監會關於加強商（shāng）業銀行債券承銷業務風險管（guǎn）理的通知》中所提出的“地方（fāng）政府債券參照國債和政策性金（jīn）融債”綜合判斷，《商業銀行資本管理辦法》、《金融企業準備金計提管（guǎn）理辦法》等文件在近期或將麵臨部分調整，如果（guǒ）地方債坐實“零風險”地位，商業銀行整體投資（zī）地方債的額（é）度將（jiāng）直接提升約4萬億(依據2018年（nián）債（zhài）務限額所對應的風險（xiǎn）準備金粗略計算)，而這些資金無（wú）疑將成為地方（fāng）政府發起基礎設施和公共服務項目的啟動（dòng）資金。此外，《中國銀保監會辦公廳關於進一（yī）步做好信貸（dài）工作提（tí）升服務實體經濟（jì）質效的通知》也積極響應了7月23日國務院常務會議（yì）精神，提出：積極配合地方（fāng）政府對在建基礎設施項目的建設情況和融資需求進行調查分析，按照市場化原則滿足融資平台公司的合理融資需求，對必要（yào）的在建項目要（yào）避免資金斷供（gòng）、工程爛尾。針對融資較難的民企社會資本，發改委在促進民（mín）間投資（zī）持續健康發展專題新聞發布（bù）會上多次強調“鼓勵地方設立基礎設施民間投（tóu）資基金”。整體來看（kàn），種種（zhǒng）金融扶持政策已準備就緒（xù），相信隨著基建投資總量的上升（shēng），各項政策（cè）也將（jiāng）逐步（bù）落實。

三、財政部明（míng）確規範PPP項目（mù）中的財政支出不屬於地方政府隱性債務，國務院新政打破（pò）市場顧慮

在《關於規範推進政府與（yǔ）社會資本合作(PPP)工作的實施（shī）意見(征求（qiú）意見稿)》中，管理層明確提出了：“規範（fàn）的PPP項目形成中長期財政支出事項不屬於地方政府隱形（xíng）債務”，同時也細（xì）致列舉了七類PPP項目財（cái）務方麵（miàn）的不規範操作行（háng）為，讓業界有了（le）明確（què）的參照依據。結合文中“各地PPP加快推（tuī）進”的要求和《中共中（zhōng）央 國務院 關於完善促進消費體製機製 進一步激發居民消費潛力的若幹意見》中明確提出的“通過（guò）政府和（hé）社會資本合作(PPP)模式支持消費領域基（jī）礎設施建設”，預計市場（chǎng）將（jiāng）很快進入合（hé）規（guī）PPP項目大力推廣的階段。

總體來看，雖然管理層已經開始預熱再（zài）度依靠ppp模式大規模拉動（dòng）基（jī）礎設施和（hé）公共服務（wù）項目的投資，但是在（zài）“守住（zhù）不發生係統性金（jīn）融風險底線”的要求（qiú）之下，財政強監管、金融大數據監控依然不會鬆懈。所以，從合（hé）規（guī）性（xìng）角度來看，PPP項目股權部分自有資金、真股權投資資金的參與;債權部分的銀行、保險、政府基金出資依然會是在滿足監管層的要求和市場資（zī）源匹配下的標準模式。同時，在“92號文（wén）”至近期一係列新政的全麵要求下，未來我國PPP項目的（de）市場化運營收入占比也需要繼續提升，在市場需求度滿足方麵也會借由“國民合作”，引（yǐn）入優質服務方等方（fāng）式來加以優化，從而使基礎設施和公共服（fú）務更具商業（yè）化價值，進而帶動市場消費增長，最終達（dá）成穩投資、穩消費的雙重目標（biāo）。